يترقب قطاع الطاقة اليوم الثلاثاء إعلان شركة أرامكو السعودية عن نتائجها المالية للربع الثاني من العام 2026، وسط توقعات من خبراء الطاقة والبنوك الاستشارية بأن يشهد صافي أرباح الشركة قفزة تقارب 40% مقارنة بالربع المماثل من العام الماضي، مدعومةً بارتفاع أسعار النفط وهوامش التكرير على الرغم من الاضطرابات التي شهدها الإنتاج.
توقعات بنكية بارتفاع الأرباح
توقع بنك الجزيرة كابيتال في مذكرة بحثية أن يرتفع صافي ربح أرامكو خلال الربع الثاني 2026 (بعد خصم حقوق الأقلية) بنسبة 39.7% عن الربع المماثل من العام السابق، لكنه سيسجل تراجعاً طفيفاً بنسبة 0.5% عن الربع الأول من العام الجاري، ليبلغ 119.6 مليار ريال سعودي، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 3.6% مقارنة بصافي الربح المعدل في الربع الأول 2026.
وأرجعت المذكرة الانخفاض المتوقع في صافي الربح المعدل على أساس فصلي إلى تراجع الإيرادات الناتج عن انخفاض حجم مبيعات قطاع التنقيب والإنتاج، وذلك على الرغم من الارتفاع الكبير الذي شهدته أسعار النفط خلال الفترة.
الإيرادات المتوقعة وتأثير إغلاق مضيق هرمز
من المتوقع أن ترتفع إيرادات الشركة بنسبة 12.6% عن الربع المماثل من العام السابق، بينما ستنخفض بنسبة 1.9% عن الربع السابق لتصل إلى 458.5 مليار ريال. وأوضح البنك أن تراجع الإيرادات على أساس فصلي يعود بشكل رئيسي إلى قطاع التنقيب، الذي يُتوقع أن تسجل إيراداته انخفاضاً بنسبة 5.7%، متأثراً بالانخفاض الكبير في حجم المبيعات، حيث تراجع إنتاج النفط الخام بنحو 2.4 مليون برميل يومياً، والهيدروكربونات بنحو 2.6 مليون برميل يومياً، وذلك بسبب إغلاق مضيق هرمز، على الرغم من ارتفاع أسعار خام برنت بنسبة 21.5% عن الربع السابق.
وفي المقابل، من المرجح أن تشهد إيرادات قطاع التكرير استقراراً نسبياً على أساس فصلي، مع توقع ارتفاع بنسبة 0.7%، بفضل التحسن الكبير في هوامش التكرير الذي قابل جزئياً انخفاض حجم المبيعات. كما يُتوقع أن يتحسن هامش الربح التشغيلي خلال الربع الثاني 2026 ليصل إلى 48.3%، مقارنة بهامش الربح التشغيلي المعدل في الربع الأول عند 48.2%، مدعوماً بانخفاض بعض التكاليف التشغيلية.
أسعار النفط والإنتاج
شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعاً ملحوظاً خلال الربع الثاني من العام الجاري، حيث بلغ متوسط سعر خام برنت 96.7 دولاراً للبرميل، بارتفاع نسبته 21.5% عن الربع السابق. وبالنسبة لأرامكو، من المتوقع أن يرتفع متوسط سعر بيع النفط الخام بنسبة 29.5% ليصل إلى 99.6 دولاراً للبرميل.
وعلى الرغم من ذلك، من المتوقع أن ينخفض إجمالي إنتاج الهيدروكربونات إلى 10.0 ملايين برميل مكافئ يومياً في الربع الثاني 2026، بما في ذلك إنتاج النفط الخام البالغ 7.0 ملايين برميل يومياً، مقارنة بـ12.6 مليون برميل مكافئ يومياً في الربع السابق (بما في ذلك 9.4 ملايين برميل من النفط الخام). كما سينخفض إنتاج السوائل إلى 8.0 ملايين برميل يومياً، مقابل 10.6 ملايين برميل يومياً في الربع الأول، متأثراً بالتصعيد الجيوسياسي في المنطقة وإغلاق مضيق هرمز.
الربحية والتوقعات السنوية
من المتوقع أن تبلغ إيرادات قطاع التكرير نحو 263.2 مليار ريال، بارتفاع نسبته 0.7% عن الربع السابق، نتيجة الارتفاع الكبير في هوامش التكرير، على الرغم من تأثر حجم الإنتاج بالتحديات اللوجستية. كما يُتوقع أن ينخفض الربح التشغيلي بنسبة 0.5% ليصل إلى 221.4 مليار ريال، مما يشير إلى انخفاض الربح التشغيلي المعدل بنسبة 1.8% عن الربع السابق، مع هامش ربح تشغيلي يبلغ نحو 48.3%، مقارنة بهامش الربح التشغيلي البالغ 47.6% والهامش المعدل البالغ 48.2% في الربع الأول 2026.
وبشأن صافي الربح، من المتوقع أن ينخفض (بعد حقوق الأقلية) بنسبة 3.6% عن الربع السابق ليصل إلى 119.6 مليار ريال، متأثراً سلباً بانخفاض الإيرادات الناتج عن تراجع حجم مبيعات قطاع التنقيب.
أما على مستوى العام 2026 بأكمله، فيتوقع بنك الجزيرة كابيتال ارتفاع متوسط أسعار النفط الخام بنحو 25% خلال العام الجاري مقارنة بالعام السابق، مع إمكانية أن تسهم مرونة أرامكو في إعادة توجيه الصادرات من الساحل الشرقي إلى الساحل الغربي في الحد من انخفاض أحجام صادرات النفط الخام، والتي من المتوقع أن تتراجع بنسبة 11.0% عن العام الماضي. كما يتوقع البنك ارتفاع الإيرادات بنسبة 13.7% لتصل إلى 1,899 مليار ريال، مع نمو صافي الربح بنحو 38.7% ليبلغ 483 مليار ريال.
وتستند هذه التوقعات إلى افتراض متوسط سعر نفط يبلغ نحو 85 دولاراً للبرميل، ومتوسط إنتاج هيدروكربونات يبلغ 11.7 مليون برميل مكافئ يومياً، بما في ذلك إنتاج النفط الخام البالغ 8.4 ملايين برميل يومياً، مع توقع عودة مسارات إمدادات الطاقة ومستويات الإنتاج إلى طبيعتها بحلول الربع الرابع من العام 2026.
ويتم تداول سهم أرامكو حالياً عند مكرر ربحية يبلغ 13.5 مرة، وعائد توزيعات أرباح بنسبة 5.1%، وفقاً لتوقعات البنك للعام 2026، الذي يستمر في التوصية بزيادة المراكز في السهم، مع سعر مستهدف يبلغ 29.6 ريالاً.
